南京大学EMBA经典沙龙第二期成功举办

    2015年11月10日晚，南京大学EMBA教育中心与CFP（国际金融理财师）南京俱乐部联合主办的南京大学EMBA经典沙龙第二期活动成功举行。中信证券资产管理董事总经理王锦海先生进行了“负利率下的股权投资”的主题演讲，沙龙由EMBA教育中心主任徐宁主持，南京大学校长助理范从来教授、紫金产险董事长黄东峰、紫金科贷总裁朱新晖、CFP（国际金融理财师）南京俱乐部负责人南小鹏以及EMBA校友和企业家朋友们参加了沙龙。

校长助理范从来教授致辞

徐宁主任主持

    南京大学校长助理范从来教授在致辞中说，目前中国处于一个大变革时代，社会资产配置在由债券时代转向股权时代，在这样一个历史时刻，如何理解其成因，如何参与到这场大变革，对每一个人都至关重要。  

王锦海先生《负利率时代的股权投资》演讲

    王锦海先生，现任中信证券资产管理部董事总经理，之前曾在中国银河证券、中国信达资产管理公司、中国建设银行总行信托投资公司工作。清华大学经济管理学院硕士，美国哥伦比亚大学高级管理文凭获得者。17年来一直重点负责权益类投资业务，包括二级市场投资、新三板投资、少量PE投资。是全国社保投资管理人，企业年金投资管理专家、第一批新三板基金管理者。2004年至今，中信资产管理规模从几十亿发展到一万一千亿规模，涵盖各种类型投资产品以及海外投资。
   
    王锦海先生从经济周期和金融周期、大类资产选择、股权投资的机遇和风险三个层次阐述了他的观点。他认为：

现场交流

    一、近期中国的负利率与前几次不同，并非高增长高通胀下的负利率，而是经济转型期经济增长减速下的负利率，在这个阶段，应坚持以人为本，GDP也许并非政策的主要目标，而应该是就业率，如日本虽然十几年的低增长，但国民却可以充分就业。这其中，技术进步和劳动生产率的提升，是穿越中等收入陷阱的关键因素之一。最近几年，中国债务结构变化巨大，地方政府和部分企业债务高企，中央政府债务上升，居民债务水平不高。其中，GDP地方考核、土地财政、地产是高债务的主要原因；现在也成了经济复苏缓慢的原因。中央政府和地方潜在债务依旧较大，如社保和医疗；国有资产是执政基础也是未来资金的补充来源，低利率负利率缓解债务危机、刺激经济。此外中国养老问题会出现一个压力期：医疗领域和服务业的需求会有爆发期，新的二胎政策有利于增加消费。 

认真聆听 

    二、 大类资产的基础资产万变不离股权和债权两大类，衍生资产垃圾和好东西一样多，不透明的东西也越来越多，部分衍生品的存在与实体经济关联已经不大，对专业化的要求越来越高。资产配置理念要理解投资是概率事件，组合目标与个人需求和性格、经济状态、成长经历都有关系，而资产配置决定了大部分中长期收益结果。在资产配置的风险控制上，尤其需要关注年龄与风险控制、经历和承受力与风险控制、认真看产品说明、做好最不利假设、测算组合风险、管理流动性风险及信用风险。

讲座现场

    三、股权投资本身充满了机遇和风险，当前，国家的经济转型需要股权资本，创新、创业需要股权资本，超低固定收益促使投资人转向股权投资。中国外汇管制形成的封闭大水桶内，相对发展速度优势和转型期机遇提供了巨大的市场机会。回顾资本市场、在每个相对一定阶段都会有中长期回报的股票，之前的银行、消费品的伊利、医药的恒瑞、鱼跃等等。在这样的大背景下，商业模式与合伙人团队均很重要，一方面，商业模式虽然重要不是万能的，另一方面，合伙人文化在互联网、创业企业、会计师、律师、资产管理、财富管理、咨询公司等领域快速发展，生产关系促进了生产力提升。当前，中国技术创新不足、制度问题和投资周期问题突出，未来技术和产品的创新更加稀缺，技术创新需要积累、需要政策和制度支持，投资早期技术研发是重大的机遇。在投资机遇的判断上，价格和价值的组合：高高、高低、低高、低低四种，高价格高价值不一定没机会，如这几年以来的腾讯，而低价格低价值往往风险最大。市场往往给你两难选择，投资未来是变数的、经验主义只能参考，投资人需要不断学习90后、新技术，如bilibili等。 

范从来教授为王锦海先生办法特邀嘉宾证书

    沙龙结束后，王锦海总经理还与在场老师和EMBA同学进行了深入的交流，并回答了同学们提出的问题。

合影留念

发布者：chenxiang

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